熊市并不是所有币都会同步下跌，市场整体下行周期以普跌为主要特征，但依然会存在少数逆势走强或者回撤幅度极小的币种，只是这类标的占比极低，并不代表熊市遍地是赚钱机会，绝大多数加密资产依旧会面临大幅回撤甚至归零风险。很多刚进入币圈的投资者会形成固有认知，认为大盘走熊就全部币种一起阴跌，只要熊市开启就要全部空仓，实际复盘多轮完整牛熊周期可以发现，熊市更多属于结构性出清行情，而非百分之百全盘同跌。
在熊市流动性整体收缩的大环境下，绝大多数币种跟随大盘下跌是客观现实。宏观层面美元流动性收紧、市场风险偏好下降，投机资金大规模撤离市场，没有真实业务、只靠热点叙事炒作的小市值山寨币、土狗币、迷因币会受到最直接冲击，不少币种最大回撤能够达到80%‑99%，部分项目直接因为流动性枯竭走向归零。即便是比特币、以太坊这类头部主流资产，在深度熊市中同样会出现明显的价格回调，它们的优势是抗跌能力更强、流动性充足，回撤幅度远小于山寨币，但并不具备完全免疫下跌的能力，所谓熊市避险只是相对概念，不存在绝对不会下跌的主流代币。
熊市能够走出独立行情的币种，大致可以分为两类，两者的风险等级存在巨大差距。第一类是拥有真实链上业务、协议持续产生现金流，同时有回购销毁、质押锁仓等通缩机制的项目，在市场恐慌抛售阶段，避险资金会抱团涌入这类资产，它们的回撤会显著小于大盘，部分甚至能够录得正收益。这类项目一般具备持续运转的产品、稳定的链上用户与交易体量，不是单纯依靠概念讲故事，也是熊市当中为数不多具备持续性的机会。另一类逆势上涨标的属于游资短线炒作，大多是流通盘很小的币种，大盘整体成交量萎缩的环境里，少量资金就可以快速拉升币价，依靠短期消息、冷门概念吸引散户跟风，这类行情来得快结束也快，拉升过后往往会出现暴跌，普通投资者参与很容易高位被套。
随着加密市场机构资金占比不断提升，熊市的分化特征还在持续放大。早期币圈散户主导时代，熊市普跌效应更加明显，几乎很难看到逆势币种；现在机构资金更多集中在比特币等合规头部资产，当大盘进入熊市，会出现头部币种跌幅可控，大量中小币种持续阴跌的局面，经常出现比特币已经筑底企稳，大量山寨币还在不断创出新低的情况。同时稳定币本身锚定法币，价格基本维持稳定，不属于价格涨跌博弈标的，熊市中大量资金会转换为稳定币保存实力，这也是熊市里“价格不动”的特殊资产，但不能把稳定币当成可以博取上涨收益的投资币种。
不要因为熊市存在少数上涨币种就盲目进场抄底博弈黑马。逆势币种数量稀少，事后复盘很容易找到案例，但事前筛选的难度极高，大部分投资者看到熊市里个别币种上涨，冲进去买入的反而是风险极高的炒作标的。熊市投资更应该优先重视回撤控制，认清“大部分币会跌，小部分特殊标的例外”这个现实，不要抱着熊市也能轻松抓暴涨币的心态，减少高风险小市值币种的敞口，避免被少数特例误导，忽略整个市场的系统性风险。虚拟货币本身没有法定价值支撑，波动极高，普通参与者需要时刻警惕投资亏损风险。
