代币发行融资，即业内常说的ICO（InitialCoinOffering），是指融资主体通过发售、流通基于区块链技术的代币，向投资者筹集比特币、以太币等虚拟货币，以获取项目开发资金的行为，在我国被明确认定为未经批准非法公开融资的行为。
代币发行融资与传统的IPO有本质区别，但一度被称作币圈的“IPO”。项目方通常会先发布一份白皮书，详细阐述项目的技术愿景、应用场景、代币分配方案、资金使用计划及发展路线图。随后，项目方会搭建专属平台或借助第三方募资通道，开放认购窗口，全球投资者可通过加密货币钱包，将手中的BTC、ETH或稳定币转入项目方指定地址，以此兑换项目发行的新代币。早期的ICO几乎无准入门槛，项目方自主决定代币价格、发行总量、锁仓规则等核心要素，完成募资后，再推动代币上线加密货币交易所进行交易，投资者则寄希望于代币价格上涨获取回报。
代币发行融资曾在2017年前后迎来爆发式增长，因其具备融资效率高、受众范围广、不受地域限制等特点，成为众多区块链初创项目的主要资金来源。以太坊便是早期成功案例，其2014年通过ICO募集约1800万美元，为后续区块链生态发展奠定基础。但与此同时，该领域也因缺乏监管、信息极不透明而乱象丛生。据行业统计，超过八成的ICO项目最终被证实为骗局或以失败告终，大量“空气币”项目仅凭虚构的白皮书和虚假宣传，完成募资后便卷款跑路。还存在技术开发失败、团队解散、代币上线即破发、价格归零等多重风险，给投资者带来巨大财产损失。
尽管ICO模式已逐渐式微，并演变出IEO、IDO等新形态，但核心运作逻辑仍未脱离代币发行融资的范畴，其本质风险与合规问题始终存在。对于投资者而言，任何形式的代币发行融资活动均不受法律保护，参与其中将自行承担全部损失与法律风险。在全球监管趋严的背景下，合法合规的融资渠道与投资产品，才是保障资产安全的核心前提。
