一轮完整大牛市当中，比特币常规涨幅维持在7‑20倍，头部主流山寨币普遍在5‑30倍区间，大部分中盘币种涨幅集中在2‑10倍，只有极少数小盘热门币种能够走出50倍乃至上百倍行情，绝大多数代币很难跑出超额收益。
很多新手会拿早期行情去对标当下市场，误以为每一轮牛市比特币都能轻松上涨几十上百倍，市场体量变化已经彻底改变了基础上涨空间。早期市场盘子很小，存量资金体量有限，少量增量资金进场就可以撬动数十倍的涨幅，2013至2017年的周期里比特币从熊市底部到牛市高点走出接近二十倍涨幅。伴随机构资金进场、现货产品开放，整体加密市场总市值不断扩张，撬动同等倍数上涨需要的资金量级成倍增加，后面完整周期里比特币底部到高点的涨幅中枢逐步下移，很难复刻早期动辄百倍的走势。不要简单套用旧周期的数据去预判本轮行情，市值越大，同等资金拉动的上涨倍数就会越低，这是整个市场最基础的底层逻辑。
币种之间的涨幅分化，是牛市里面最容易被忽略的现实。牛市进程可以大致分为三个阶段，牛初资金优先涌向比特币，市场重心集中在大饼身上，多数山寨币长时间横盘不动；进入牛市中段资金开始分流到以太坊、老牌公链等头部主流币种，这部分币种会慢慢拉开涨幅，普遍跑赢比特币；等到行情走到后期，市场情绪彻底狂热，资金才会疯狂涌向小盘币种，也就是常说的山寨季。即便是山寨季阶段，也不存在普涨格局，赛道叙事、流通市值、筹码分布决定币种上限，同一周期内，同一个板块内部币种涨幅可以相差十几倍。中盘币种大多卡在2‑10倍这个区间，一部分币种跟随大盘上涨，还有不少币种全程跑输比特币，哪怕身处牛市，持有币种不涨甚至小幅下跌是很常见的情况。
市场流传最多的百倍币神话，本身是幸存者偏差造成的认知误区。每一轮牛市能够走出百倍行情的币种寥寥无几，大多集中在市值极低、新叙事加持的标的，这类币种流动性差，筹码集中，少量资金就可以拉出暴力拉升。而在暴涨过后，绝大多数币种在牛市结束之后会快速跌去九成以上的市值。从全市场样本来看，一轮完整周期结束之后，超过七成代币价格会低于本轮牛市启动之前的底部价位。很多投资者只看到少数币种几十倍上百倍的涨幅，却忽略了海量归零或者长期阴跌的项目，抱着随便拿一个币种就能赚几十倍的预期入场，最终很难拿到理想收益。
想要客观评估牛市潜在涨幅，不能抛开入场位置空谈倍数。同样一个币种，在熊市底部布局和牛市中途追高买入，最终能够拿到的收益天差地别。币种从底部上涨五倍之后再进场，即便后续整体行情再翻五倍，投资者实际到手仅有一倍左右收益。牛市不是一蹴而就的单边上涨，中途会出现多次幅度很深的回调，就算选到强势币种，持仓过程也会伴随剧烈震荡。不要把市场极限涨幅当成自己可以稳稳拿到的收益，结合币种体量、所处行情阶段、自身入场成本综合预判合理收益预期，才可以避开倍数陷阱。
