买进USDT的时候看到价格持续走低，本质并不是USDT本身锚定的1美元价值崩塌，而是场外OTC交易市场供需关系失衡带来的负溢价现象，发行端的锚定没有出现故障，只是币圈进出金环节出现卖盘远大于买盘的情况，才会让普通投资者买入时直观感受到价格不断下行。很多新手会产生认知误区，认为USDT跌价等于稳定币暴雷，实际上场内链上USDT和美元的兑换依旧维持正常，人民币计价下的价格回落，更多是加密市场资金、出入金渠道、宏观汇率多重现实因素叠加的阶段性结果。
加密大盘整体走弱带来的存量资金出逃，是推动USDT供给泛滥的底层市场原因。当比特币以及各类山寨币持续震荡下行，大量持仓用户会卖出手中币种，把资产转换成USDT，不少交易者选择直接变现离场，市场上会涌出大量待卖出的USDT。与此同时，场外想要拿人民币买入USDT进场抄底的增量资金保持观望，买盘承接力量不足，盘口不断积压大额卖单，卖者为了完成成交只能主动压低报价，直接带动成交价持续往下走。部分时段USDT总市值出现明显缩减，大量USDT被销毁赎回，代表资金从加密市场彻底撤出，进一步放大折价的幅度，流动性较差的中小交易平台，USDT下跌的表现会比头部平台更加突出。
国内OTC场外市场流动性收缩，是普通交易者感受USDT降价最直接的诱因。虚拟货币相关的跨境汇兑、资金流转整治持续推进，很多长期做币圈出入金的商家开始主动压缩收U额度，下调收购报价，还有一部分中小商家直接暂停收币业务。过去大量USDT变现需求，都依靠OTC商家承接消化，现在承接渠道变少，持有USDT想要换成人民币的用户没有充足对手盘，只能不断降低报价寻求成交，进而形成USDT场外成交价低于美元兑人民币参考汇率的倒挂行情，场外折价又会传导至场内，形成价格联动下行的局面。这个阶段不建议贪图过低的报价私下交易，非平台渠道的低价USDT，往往附带资金溯源风险，很容易造成账户被风控冻结。
宏观汇率环境以及稳定币赛道竞争，也在间接加剧USDT价格下行的压力。当人民币对美元持续走强，以人民币计价的USDT就会被动出现价格回落，即便USDT对美元维持1:1，换算后的人民币报价依旧会往下调整。另外最近几年合规背景的新型稳定币不断涌现，一部分机构资金开始分流配置其他稳定币种，不再单一依赖USDT，市场需求被分散。需要区分短期供需折价和真正的信任危机，如果只是人民币OTC报价走低，链上美元赎回通道一切正常，大多属于市场周期现象；一旦链上USDT同步大幅偏离1美元，才需要警惕发行端的风险问题。
对于普通币圈参与者，面对USDT持续降价的行情，需要理性区分机会与风险。小幅负溢价环境下，通过正规平台小额买入USDT，进场成本会有所降低，但不要把USDT当成博取差价的投资标的，它只是币圈资产流转的中介工具。折价行情往往也是市场资金流出的信号，大盘短期很难快速反转，不可以单纯依靠USDT价格下跌就判定行情见底。同时要避开社群私聊、线下交易这类非正规渠道，再大的价差，也不值得承担账户冻结、资金涉案的风险，交易务必留存完整订单凭证，做好资金安全防护。
